1月30日，在中国证监会统筹指导下，上海证券交易所、深圳证券交易所、北京证券交易所同步修订并重磅发布《上市公司可持续发展报告编制指南》，新增《第三号 污染物排放》《第四号 能源利用》《第五号 水资源利用》三项应用指南，中英文版本同步向全球投资者公开上线。此次规则升级进一步细化环境维度信息披露要求，为上市公司提供更清晰、更规范、更可操作的披露指引，标志着我国资本市场可持续发展信息披露体系迈入精细化、标准化、国际化发展的全新阶段。

2026年作为"十五五"规划开局之年，同时也是A股上市公司ESG信息披露强制"首考"之年，三大交易所此次制度创新具有里程碑意义。面对这一历史性节点，华东理工大学商学院经济学系教授、华东理工大学奥利弗·哈特合同与治理研究中心执行主任、华研清创ESG与可持续发展研究创始人吴玉鸣领衔提出的ESG可持续发展"1531框架"，以深厚的理论创新精准对接监管实践，以体系化解决方案支撑企业战略落地，为上市公司顺利通过ESG首考、实现高质量可持续发展提供核心方法论与实践路径，成为连接政策要求与经营实践的关键桥梁。

一、ESG评级跃升，彰显高质量发展成果

近年来，在中国证监会坚强领导下，三大交易所坚决贯彻创新、协调、绿色、开放、共享的新发展理念，持续完善可持续发展信息披露规则体系，推动上市公司ESG治理水平与信息披露质量实现双提升，资本市场绿色化、可持续化发展成效显著，全球影响力持续增强。

截至2025年底，国际权威评级机构MSCI中国A股指数成份股中已有34.3%的企业ESG评级实现实质性提升，全球领先评级（AAA、AA级）企业占比由2024年底的7.2%大幅跃升至14.13%，创下近年来最大增幅纪录；领先评级企业数量从"十三五"末期的区区2家增长至52家，增幅高达25倍。这一数据充分展现出中国上市公司在环境治理、社会责任履行、公司治理优化领域的系统性进步与跨越式发展，ESG评级跃升已成为实体经济高质量发展最直观、最有力的资本市场体现，也是中国企业在全球可持续竞争中话语权提升的重要标志。

从披露实践看，A股市场已涌现出一批稳定披露可持续发展报告的优质标杆企业。统计数据显示，2025年共有近1900家上市公司披露可持续发展报告，整体披露率接近35%，较前两年提升约10个百分点，覆盖市值占比约七成；另有超过600家上市公司主动披露社会责任报告。更值得关注的是，上市公司可持续报告披露内容更加翔实客观，99.25%的公司在报告中披露了量化指标，其中83.95%的企业披露了25个以上的量化指标，披露的翔实性与规范性大幅改善，数据质量显著提升。

二、三大交易所完善披露体系，助力"十五五"高质量发展

此次三大交易所联合修订可持续发展报告编制指南，是深入贯彻党的二十届三中全会、二十届四中全会精神，落实新"国九条"部署的关键举措，旨在引导上市公司牢固树立可持续发展理念，规范披露行为、提升披露质量，助力资本市场更好服务国家"双碳"战略与经济社会全面绿色转型，为"十五五"时期高质量发展筑牢制度基础。

回顾制度建设历程，2024年4月，国务院印发《关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》，明确提出健全上市公司可持续信息披露制度。同年5月1日，在中国证监会指导下，三大交易所制定的《上市公司可持续发展报告指引》正式实施，首次系统确立可持续发展报告披露规范，标志着ESG信息披露进入统一规范新阶段。2025年1月，首批《可持续发展报告编制指南》发布，涵盖"总体要求与披露框架"和"应对气候变化"两大模块。此次1月30日的修订，是在此基础上新增三项环境议题指南，形成更为完整的披露工具体系。

修订后的指南重点围绕风险与机遇识别、核算方法规范、披露内容明确三大核心维度展开，形成全链条、可落地的披露支撑体系：

在风险与机遇识别方面，指南系统梳理生产运营中的环境合规风险，包括污染物排放总量控制要求导致的产能限制风险、化石能源开采难度增加带来的成本上升风险、水资源短缺对生产连续性的威胁等；同时明确点明绿色技术应用、循环经济模式、清洁能源替代带来的市场机遇与竞争优势，引导企业从被动应对转向主动布局。

在核算方法规范方面，指南统一污染物排放量统计、综合能耗计算、水资源取用与消耗计量等标准，提供披露数据的通用计算流程与方法，增强数据可比性与可靠性，解决长期以来环境数据"口径不一、难以比较"的痛点，为投资者决策提供坚实的数据基础。

在披露内容明确方面，指南细化排放物对周边社区与员工健康的影响、节能节水目标设定与实施进展、资源循环利用效率等披露要点，推动可持续发展管理从"被动合规"转向"主动治理"，从"信息展示"升级为"价值创造"。

交易所相关负责人表示，本次新增三项指南与此前发布的《第二号 应对气候变化》形成闭环，共同构建起覆盖气候响应、污染物管控、能源高效利用、水资源节约保护的绿色转型披露体系。新规坚持引导式、渐进式原则，不额外增设强制性披露义务，充分贴合不同行业、不同规模上市公司的经营实际，助力企业稳妥做好首个强制披露报告期工作。根据《指引》要求，上证180、科创50、深证100、创业板指数样本公司及境内外同时上市公司，需在2026年4月30日前首次披露2025年度可持续发展报告，这意味着约471家上市公司将迎来ESG信息披露"首考"。

三、"1531框架"：连接监管要求与企业实践的核心桥梁

在监管规则日趋完善、强制披露时代正式开启的背景下，上市公司迫切需要一套兼具理论高度、实践深度、落地效度的ESG治理框架。华研清创-哈特合治研究团队吴玉鸣教授领衔研发的ESG可持续发展"1531框架"，以中国智慧为内核、以现代经济学为支撑、以监管要求为导向、以企业实践为目标，与三大交易所新规高度契合，成为连接政策要求与经营实践的关键桥梁。

"1531框架"体系严谨、逻辑清晰，蕴含深厚的东方智慧与西方理论精髓：

"1"个哲学内核：以"天人合一"为根本遵循，强调人与自然和谐共生，追求经济发展与环境保护的动态平衡，与新规强化环境责任、推动绿色转型的导向高度一致，体现了中华文明"道法自然"的可持续智慧。

"5"大发展理念：以创新、协调、绿色、开放、共享为行动纲领，为企业ESG战略规划、资源配置、目标设定提供顶层指引，确保ESG实践与国家发展战略同频共振，在服务经济社会发展大局中实现企业价值。

"3"大理论基石：以气候变化经济学、可持续发展经济学、不完全合同治理理论为支撑，为ESG风险识别、绩效核算、治理结构优化提供专业学理支撑。其中，不完全合同治理理论由诺贝尔经济学奖得主奥利弗·哈特教授创立，吴玉鸣教授作为哈特合同与治理研究中心执行主任，将前沿治理理论与中国企业实践深度融合，提升ESG治理的科学性与有效性。

"1"个实践准则：以"知行合一"为落脚点，推动ESG理念融入战略制定、治理架构、运营管理、信息披露全链条，实现从报告编制到管理提升、从行动落实到价值转化的闭环，避免ESG实践流于形式。

针对三大交易所新增的污染物排放、能源利用、水资源利用三大重点领域，"1531框架"提供可直接落地的解决方案。在污染物排放管理方面，框架指导企业建立全生命周期排放监测体系，将环保合规成本转化为绿色技术投资；在能源利用优化方面，框架协助企业制定碳达峰碳中和路径图，通过能效提升降低运营成本；在水资源保护方面，框架推动企业构建水足迹管理体系，识别水资源短缺风险并开发节水技术。通过这些具体举措，帮助企业将指南要求转化为常态化管理动作，实现降本增效与绿色转型同步推进，将合规成本转化为竞争优势。

四、数智化赋能，ESG首考从容应对

依托"1531框架"的理论支撑，华研清创-哈特合治研究团队进一步研发RIKA ESG AI智能体，以数智化工具赋能上市公司ESG管理，为即将到来的强制披露首考提供技术保障。该智能体具备多语言处理与多模态数据分析能力，可自动完成数据采集、合规校验、风险预警、报告生成等全流程工作，大幅提升可持续发展报告编制效率与准确性。

RIKA ESG AI智能体的核心价值在于完美对接三大交易所指南中的核算方法、披露要点、格式规范，为企业提供"规则解读+体系搭建+数据核算+报告编制+持续改进"一站式服务。具体而言，智能体能够自动抓取企业运营数据，按照指南要求进行标准化处理；实时比对监管规则变化，预警潜在合规风险；基于行业最佳实践，生成优化建议；最终输出符合交易所格式要求的高质量报告。这一数字化解决方案不仅降低了企业ESG管理的人力成本，更通过数据驱动的决策支持，帮助管理层发现节能减排潜力、识别绿色投资机会、优化资源配置效率。

吴玉鸣教授指出，三大交易所修订发布可持续发展报告编制指南，是中国ESG生态建设的里程碑事件，意味着ESG披露从"自主选择"进入"规范统一"新阶段，从"信息展示"进入"价值管理"新时代。"1531框架"的核心价值，在于把监管语言转化为管理语言、把披露要求转化为运营动作、把合规成本转化为竞争优势，帮助上市公司真正实现环境效益、社会效益、经济效益协同提升，在强制披露时代化被动为主动，将ESG能力打造成为企业的"标配竞争力"。

五、展望：规则与理论双轮驱动，共筑可持续发展新生态

业内专家普遍认为，三大交易所此次规则完善，既是对国际可持续发展准则理事会（ISSB）等全球ESG披露趋势的主动对接，也是立足中国国情、服务实体经济的制度创新。随着强制披露时代到来，ESG能力将成为上市公司的"标配竞争力"，而以"1531框架"为代表的本土原创理论成果，将推动中国ESG发展走出政策引导、理论创新、产业落地、市场认可的特色道路。

从全球视野看，欧盟《企业可持续发展报告指令》（CSRD）已正式实施，要求大型企业和上市公司披露符合欧洲可持续发展报告准则（ESRS）的信息；国际财务报告准则基金会（IFRS）发布的国际可持续披露准则（ISSB准则）也在全球范围内快速推广。在此背景下，中国ESG规则体系的完善不仅服务于国内高质量发展需要，更为中国企业参与全球竞争、吸引国际长期资本提供了制度保障。明晟公司（MSCI）大中华区可持续与气候研究部主管郭思平表示，全球投资人对中国市场ESG规则的出台非常支持，相关政策越来越细化且体现财务重要性原则，有效指导上市公司进行更细致、清晰的ESG披露。

站在新的历史起点，强制披露大幕已启，绿色发展征程正盛。三大交易所夯实制度底座，"1531框架"提供实践引擎，广大上市公司以ESG治理为抓手，以可持续发展为目标，必将在新时代新征程上实现更高质量、更有效率、更加公平、更可持续、更为安全的发展。正如中国上市公司协会会长宋志平所言，中国上市公司要化被动为主动，将信息披露从"合规负担"升维为"全球治理通行证"，在践行可持续发展理念中彰显优质公司投资价值，为中国经济转型升级与全球可持续发展贡献资本市场力量。

未来，随着"1531框架"在更多行业、更多企业的深度应用，以及RIKA ESG AI智能体等数字化工具的持续迭代，中国上市公司ESG实践必将迈上新台阶，在"十五五"时期书写高质量发展新篇章，为建设人与自然和谐共生的中国式现代化作出更大贡献。